La Chine prévoit d’injecter des billions dans l’économie.

Par Rafiek Madani pour ENAB

La Chine a brusquement maintenu un taux d’intérêt fixe, mais les analystes s’attendent à un objectif de croissance plus faible car les banques sont dans la confusion.

La Chine est prête à débloquer des billions de yuans de relance budgétaire pour relancer une économie qui devrait se contracter pour la première fois depuis quatre décennies en raison de la pandémie de Coronavirus, alors qu’un objectif de croissance prévu devrait être réduit, selon quatre sources politiques.

L’augmentation des dépenses visera à stimuler l’investissement dans les infrastructures, soutenu par des obligations spéciales des gouvernements locaux à hauteur de 2,8 trillions de yuans (394 milliards de dollars), selon les sources. Le ratio du déficit budgétaire national pourrait atteindre des niveaux records, ont-ils ajouté.

Le gouvernement chinois a surpris en maintenant son taux d’intérêt de référence inchangé, défiant ainsi les attentes selon lesquelles elle réduirait les coûts d’emprunt alors que les entreprises sont confrontées à des perturbations généralisées dues à la pandémie de coronavirus.

Le taux préférentiel des prêts à un an (LPR) est resté inchangé à 4,05 % par rapport à la précédente fixation mensuelle, tandis que le LPR à cinq ans est resté à 4,75 %.

Les analystes ont déclaré que le taux inchangé suggère que les décideurs politiques pourraient penser que les mesures récentes sont suffisantes pour aider l’économie dans l’immédiat, après que la banque centrale ait réduit la semaine dernière le montant des réserves que les banques commerciales sont tenues de détenir.

Mais alors que la Banque populaire de Chine (PBOC) a mis en place de puissantes mesures d’assouplissement depuis l’épidémie de coronavirus, de nombreux économistes ont déclaré que cela n’était toujours pas suffisant pour relancer la demande dans le contexte actuel.

« L’absence de toute réduction ce mois-ci signifie que le LPR n’est toujours que de 10 points de base inférieur à ce qu’il était à la fin de l’année dernière, après une petite réduction en février », a déclaré Julian Evans-Pritchard, économiste principal pour la Chine chez Capital Economics dans une note.

« Mais comme il est peu probable que l’économie se remette sur les rails avant l’année prochaine, un nouvel assouplissement monétaire sera nécessaire pour aider à faire face à la pression continue sur les bilans des entreprises et des ménages ».

Pékin devra probablement revoir à la baisse son objectif de croissance économique pour 2020 étant donné les effets prolongés de la pandémie, selon des sources impliquées dans les discussions de politique interne qui ont refusé d’être nommées en raison de la sensibilité de la question.

Les dirigeants chinois étudient les propositions des conseillers pour réduire cet objectif à 5 %, contre 6 % initialement prévus en décembre, ont-ils ajouté.

Voici le hic

La Chine a déjà mis en place une série de mesures fiscales et monétaires pour accorder des crédits et des allégements fiscaux aux entreprises, en particulier aux petites entreprises qui ont subi le plus fort de l’épidémie.

Mais les efforts visant à injecter 800 milliards de yuans (118 milliards de dollars) dans les entreprises par le biais de prêts bancaires bon marché pour contrer l’impact économique de l’épidémie de virus se sont heurtés à un obstacle : la confusion bureaucratique.

Les problèmes de communication, la confusion des critères d’éligibilité et les différentes normes de prêt ont provoqué un désordre entre les responsables quant à savoir quelles entreprises sont éligibles et à quel taux, selon sept sources ayant une connaissance directe de la situation.

Cela a laissé certaines banques à risque de futurs prêts douteux après avoir offert des financements à des entreprises qui se sont avérées inéligibles aux subventions, ou avoir détenu des prêts qui ont déjà dû être renégociés.

Bien que la Chine ait fréquemment eu recours à des prêts dans le cadre de ses orientations politiques, ces plans, annoncés dans le cadre d’initiatives plus larges en janvier et à nouveau en février, représentent la première fois que la banque centrale chinoise a coordonné les efforts de sauvetage avec d’autres ministères.

Dans le cadre du premier plan visant à canaliser 300 milliards de yuans (42,36 milliards de dollars) de prêts bon marché pour aider à contrôler l’épidémie, les entreprises basées en Chine ont été encouragées à s’adresser soit au ministère de l’Industrie et des Technologies de l’information (MIIT), qui s’occupe généralement des politiques technologiques, soit à la Commission nationale de développement et de réforme (NDRC), le principal planificateur de l’État du pays.

Les deux organismes de réglementation ont fait circuler des listes d’entreprises éligibles auprès des banques, qui pouvaient alors prêter les fonds, sachant qu’elles pouvaient récupérer l’argent auprès de la Banque populaire de Chine (PBOC). Les entreprises emprunteuses pouvaient également réclamer au ministère des finances la moitié des intérêts payés.

Mais une rupture de la communication entre les ministères sur les normes de prêt signifie que les banques restent confuses, ont déclaré cinq banquiers impliqués dans le processus.

Certaines banques se retrouvent à essayer de dénouer des prêts ou d’augmenter les taux d’intérêt convenus, ont déclaré deux banquiers.

D’autres ont appris que les listes des bureaux locaux du MIIT et de la NDRC ont été annulées ou que la banque centrale a durci ses critères de prêt après que les prêteurs aient déjà effectué leur propre vérification préalable, ont-ils ajouté.

« Certaines banques ont déjà commencé à négocier avec leurs clients pour ramener le taux d’intérêt à un niveau normal d’environ 5 %« , au lieu d’un taux subventionné convenu d’environ 1,6 %, a déclaré un banquier d’un prêteur local de Shanghai.

Le MIIT, la NDRC, la PBOC et la succursale de Shanghai de la PBOC n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Les grandes banques d’État et les petits prêteurs de la ville subissent des pressions politiques pour prêter – et ils ont été avertis par les régulateurs financiers qu’ils feront face à des répercussions non spécifiées s’ils ne le font pas, a déclaré un banquier.

Pourtant, ces instructions ne sont pas claires.

« Il n’y a rien d’écrit« , a déclaré un banquier basé à Shanghai en haussant les épaules d’un prêteur national. « Il est possible que la menace ne se concrétise pas. »

La Commission nationale de développement et de réforme, le principal planificateur de l’Etat, le ministère des finances et la banque centrale n’ont pas répondu immédiatement à la demande de commentaires de Reuters.

Selon certaines sources, les gouvernements locaux seront autorisés à émettre davantage d’obligations spéciales, car le gouvernement souhaite accélérer la construction des projets d’infrastructures clés prévus, ainsi que lancer de nouveaux projets en matière de santé publique, de fourniture de matériel d’urgence, de réseaux 5G et de centres de données.

Mais Pékin est confrontée à des contraintes liées à l’augmentation des niveaux d’endettement et à la baisse du rendement des investissements, suite aux efforts de relance répétés depuis la crise financière mondiale, lorsqu’elle a déclenché un énorme programme de dépenses.

L’augmentation des dépenses publiques pourrait faire grimper le ratio de déficit budgétaire de 2020 à 3,5 %, contre 2,8 % l’an dernier, selon les sources.